英伟达能否摆脱第二个思科”标签，盘前涨幅超过1%？

AI（人工智能）芯片领域的龙头企业英伟达股价在一波热潮之后出现了回落的势头，引发了一些人对人工智能泡沫的担忧。3月8日，英伟达股价大幅震荡，当日跌幅达5.55%，每股收于875.28美元，总市值为2.19万亿美元，蒸发市值高达1285亿美元（约合人民币9234亿元），盘后再次下跌超过2%。3月11日，美股盘前，英伟达股价似乎一度延续下跌势头，但随后又转涨，截至目前已经上涨了超过1%。英伟达这次突然下跌引起了市场广泛的关注，尤其是没有出现明显的负面消息的情况下。 目前，英伟达被许多分析师称为“全球最重要的股票”，因为它凭借着自己的实力引领了整个美国科技板块。这轮最新的股价上涨始于2月21日，它受惊人的业绩表现推动。在下跌之前，根据Wind，英伟达股价今年以来涨幅已经达到了87.14%。 针对英伟达股价下跌的具体原因，市场分析师说法不一。有人认为，美国当日公布的就业数据表现低迷，加剧了投资者对美联储降息的猜测，因此导致市场整体走低。瑞穗证券（Mizuho Securities）分析师乔丹·克莱因（Jordan Klein）则认为，英伟达股价出现了“超买”，受到量化交易算法抛售的影响，散户投资者的紧张情绪在盘中加剧。他还认为，美国芯片股持续上涨“有些不健康”。 对于英伟达，黄仁勋表示，它的总运营成本仍然没有竞争对手，这也是英伟达能够赢得市场的一大原因。在基本面没有发生太大变化的情况下，其他半导体股票也与英伟达同步上涨。如果出现泡沫破裂的情况，仅凭英伟达也无法让整个市场保持在高位。而在此前，一些分析师已经表达了对英伟达估值过高的担忧。 在这些声音中，最出名的便是方舟投资首席执行官、知名投资人“木头姐”凯西·伍德（Cathie Wood）。在上周四的一封致投资者信中，伍德将英伟达与互联网泡沫时期的美国网络解决方案供应商思科（Cisco）进行对比，认为对GPU的过度建设需要软件收入数据的支撑，并强调英伟达可能会在未来面临更严峻的竞争环境。 上周，英伟达CEO黄仁勋在斯坦福大学进行了两场演讲，也被主持人问到如何看待AMD等竞争对手带来的威胁，其回答可以被视为对伍德部分观点的回应。黄仁勋坦言，英伟达“比地球上任何人都拥有更多的竞争对手”，同时还要面对来自客户的竞争；英伟达保持着“完全开放”的合作，经过30多年的磨炼，公司已经成长为业内的一种标准，提供的并不只是芯片，还包括运营成本、部署时间、性能和在不同应用中的灵活性等等：“我们的总运营成本（TCO）非常出色，即使竞争对手的芯片是免费的，最终算下来也不够便宜。” 英伟达与思科有何不同？尽管这并非第一次有人将英伟达和思科作比较，伍德的观点还是引发了热议。成立于1984年的思科曾是互联网初期基础设施的主要供应商之一。在互联网泡沫时期（约1997年至2001年），思科的股价一度出现异常迅猛的增长。随着互联网泡沫的破裂，市场开始意识到，许多互联网公司的估值远远超出了其真实的业务价值，使得思科的股价经历“抛物线”，从2000年3月到达的最高点每股80美元直线下跌，在2002年10月降到了每股8.60美元，此后二十年再未回归峰值。思科从此成为了新兴科技泡沫的代表公司。 去年12月，美国投资研究机构晨星（Morningstar）也将英伟达和思科作对比，最终得出了英伟达拥有强大的技术壁垒、但其股价对普通投资者已经有些过高的结论。依然有许多机构坚定看好英伟达的增长前景。摩根士丹利的分析师认为，无论从两者所处的科技环境、公司的自身实力还是估值上看，英伟达都不是当年的思科。 摩根士丹利上周五发布的一份报告指出，从时间上看，市场环境尚未达到1999年的泡沫水平，对GPU等AI供应链相关受益方的投资还处于起步阶段：“回顾2000年互联网泡沫期间的代表公司思科，其在当时的收入增长率达到了59%，前瞻市盈率高达138倍。相比之下，英伟达现在的市盈率仅为30倍，但其收入增长率达到了90%。无论从估值的角度还是从长远来看，我们都不能认为（英伟达）已经接近市场的顶峰。” 也有分析师指出，现在购入其他科技巨头的股票，或许比增持英伟达更有价值。

投资研究机构Lynx Equity Strategies的分析师建议在英伟达GPU技术大会（GTC）开始前两周减持英伟达股票，并增持苹果（Nasdaq：AAPL）股票。分析师认为，如果想要广泛应用AI技术，像苹果和谷歌这样的巨头必须参与其中，而不应该只把他们当作英伟达和AMD等当前AI领域的赢家之一：

“也许苹果和谷歌在竞赛中落后了。但投资者是否愿意打赌，仅仅依靠一个超大规模的云服务提供商——微软，AI就能够在全球范围内真正推动起来呢？”