虽然消费数据显示消费缓慢复苏，但工业生产、制造业投资等指标表明经济生产端明显改善。鉴于此，我们上调今年第一季度GDP同比增速预期至5%以上。
经济持续改善面临金融效率挑战。融资速度仍与经济增速和物价目标存在差距，货币、融资环境需要进一步提升匹配能力。
货币、融资环境面临更多约束。商业银行资产扩张速度放缓，同时净息差持续缩窄，资本金约束增强。央行货币供给之外的因素对商业银行扩表产生制约。
再次，融资结构出现变化。部分信贷投放用于稳定资本市场，商业银行除了支持实体经济外，还承担稳定市场职能。
商业银行面临两难境地：保持扩表速度稳定以维护资产质量和金融稳定，但扩表速度加快会加剧约束条件。
解决这一问题需要加快金融供给侧改革。政府强调盘活存量、提升效能，避免资金沉淀。但改革涉及商业银行改变传统逻辑和模式，需要多方位工具和手段。
优化金融生态，加快金融供给侧改革，将有助于商业银行摆脱“扩表陷阱”，提高金融效率，为经济持续改善提供支持。
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