东吴证券：光伏新技产业化加速 龙头设备商穿越周期

光伏行业在 2023 年经历了头部企业大规模扩张后的供需失衡，导致下游企业业绩承压、扩产速度放缓，产能过剩亟待消化。

回顾光伏行业的每一轮周期，技术迭代始终是核心驱动力。

硅片端：硅片薄片化、低氧单晶炉和钨丝金刚线的应用推动了技术革新。

电池端：新一代技术 HJT 正在加速降低成本并提高效率，而 HIT 组件在 2023 年底以来已在央企国企的招标中占据重要地位。

海外市场：随着美国、欧洲、印度和中东等海外地区自建产能的释放以及我国光伏产业链在海外的布局，国产设备制造商将迎来出海机遇。

东吴证券重点推荐了 11 家光伏设备行业标的：晶盛机电、高测股份、连城数控、迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维、金辰股份、金博股份、双良节能、罗博特科。

2024 年上半年，这些标的的总营业收入预计为 414.23 亿元人民币，同比增长 11%，增速低于 2023 年。

利润方面，2024 年上半年，这些标的的总归母净利润预计为 41.28 亿元人民币，同比下降 31%，利润下滑主要归因于订单验收节奏放缓和计提较多减值。

盈利能力处于低位，上半年研发费用率略有下降。

2024 年上半年，这些标的的整体毛利率为 26.39%，同比下降 2.59 个百分点；销售净利率为 9.97%，同比下降 6.02 个百分点；净利率下滑主要受到计提存货和应收账款减值等因素的影响；期间费用率为 8.58%，同比下降 1.78 个百分点；研发费用为 11.15 亿元人民币，同比下降 46%，研发费用率为 2.69%，同比下降 2.83 个百分点。

未来光伏设备行业的看点：

下游出清和技术迭代：2023 年光伏行业在经历头部企业大规模扩产后的供需失衡，导致下游企业业绩承压、扩产放缓，产能有待出清。但复盘光伏行业的每一轮周期，核心驱动力都是技术迭代。 海外机遇：随着美国、欧洲、印度和中东等海外地区自建产能的释放以及我国光伏产业链在海外的布局，国产设备制造商将迎来出海机遇。

投资建议： 硅片环节推荐硅片设备龙头【晶盛机电】(300316.SZ)； 切片代工逻辑逐渐兑现的【高测股份】(688556.SH)； 电池片设备推荐 HJT 整线设备龙头【迈为股份】(300751.SZ)； 组件设备推荐串焊机龙头【奥特维】(688516.SH)。

风险提示： 光伏装机量不及预期，新技术升级进程不及预期。